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标签： AI IPO

  • 宇树科技敲定发行价：A 股人形机器人第一股来了，估值冲到 610 亿

    8 月 6 日晚，杭州人形机器人公司宇树科技（Unitree）披露了科创板 IPO 发行价：150.8 元/股。按这个价格算，上市发行市值逼近 610 亿元（约 90 亿美元），预计募资约 60.99 亿元，比原计划 42 亿的募资额超募近 19 亿。它将成为 A 股第一家具身智能上市公司，也大概率是中国大陆第一家以人形机器人为主业登陆资本市场的企业。

    一份定价锚

    发行价 150.8 元，比市场普遍预期的 100 元高出一大截。南开大学金融教授田利辉的评价是，宇树的财务披露会终结市场按概念讲故事给机器人公司定价的习惯，给上游零部件供应商一个真实的估值锚——从题材叙事，转向看实际订单和量产能力。支撑这份底气的，是它已经赚钱：去年营收约 17 亿元、调整后净利润约 5.9 亿元，是少数已经盈利的机器人公司。

    谁在背后

    战略配售名单相当豪华：DeepSeek、腾讯旗下启善投资都现身其中，各自获配金额超过 1 亿元，DeepSeek 还签了三年锁定期，未来要和宇树一起做 AI 模型与具身智能。美团及关联方合计持股 9.7%，是最大外部机构股东；此外还有中石油昆仑资本、南方电网产融、天翼资本等国家队。创始人王兴兴直接加间接持股约 33.36%，对应持股市值约 183 亿元。

    宇树的意义不止于一家公司。它会是中国具身智能产业的里程碑，也会重置整个赛道的估值逻辑。——行业分析人士

    从四足到双足，它怎么走到这一步

    2023 年时，宇树营收里四足机器人占 75.78%，人形机器人只有 1.88%；到 2025 年，人形机器人营收做到 8.68 亿元，占比 51.78%，成了第一大收入来源。2025 年它交付了超过 5500 台人形机器人，全球份额约 32%，四足机器人份额近 70%。从 3 月 20 日获受理，到 6 月 1 日过会、7 月 2 日注册生效，全程 104 天，创下科创板预审阅机制落地后的最快纪录。

    宇树人形机器人与上海金融区
    宇树科技的人形机器人走向资本市场

    钱要花在哪

    募资里近 20 亿元投向智能机器人模型研发，占了大头；另有 11 亿用于机器人本体、4.45 亿用于新一代产品研发、6.24 亿建智能制造基地。田利辉认为，重金押注智能模型研发，会推动具身智能从硬件制造范式转向智能能力范式，也把中国供应链往更高附加值的方向推。

    • 宇树核心零部件国产化率约 90% 至 95%，走的是和海外不同的产业化路径
    • 招股书把特斯拉、Figure、波士顿动力、优必选列为竞争对手
    • 云深处、乐聚已提交 A 股 IPO，智元创新启动赴港——赛道正在集体走向资本市场
    • 隐忧也在：海外收入占比曾超 40%，美国 FCC 新规对未来机型出海是潜在变量

  • DeepSeek 冲刺 IPO：估值一个月从 500 亿跳到 710 亿美元

    去年年初，一家叫深度求索的中国公司用极低的成本训出了能跟美国一线大模型掰手腕的模型，把整个硅谷看愣了。现在，这家公司准备把自己送上股市。

    据彭博社报道，DeepSeek 正在筹备 2027 年登陆资本市场，最早今年底就可能递交申请；与此同时，它打算新一轮融资大约 15 亿美元，估值放到 710 亿美元左右。消息出来前才一个月，DeepSeek 刚完成成立以来的第一笔外部融资——70 亿美元，估值约 500 亿美元。换句话说，它的身价在短短几周里又涨了四成多。

    一笔为上市量身定做的融资

    这轮钱跟上一轮性质不太一样。70 亿那笔是把外部投资人第一次请进股东名册，定了个 500 亿美元的基准价；这一笔 15 亿更像是上市前的”标价动作”——在真正向公众打开账本之前，先让市场知道私人资本愿意给它多少。它要的不是分散股权，而是给投行和未来的散户一个信号：这家公司值这个价。

    从 500 亿到 710 亿美元，一个月出头的工夫，估值跳了 42%。在公开市场还没给过它一个真实价格之前，这个数字更像谈判筹码，而不是定论。

    凭什么值这么多

    支撑估值的，是实打实的使用量。企业级 AI 网关 Vercel 的数据显示，今年 6 月，DeepSeek 处理的 token 占到了将近 23%，排第二；第一是 Anthropic，占 32%。一家中国开源实验室，能在一个全球开发者的入口里吃掉接近四分之一的流量，这本身就说明问题。

    更耐人寻味的是芯片。美国的出口管制卡着先进半导体，DeepSeek 的云服务却跑在华为的芯片上。它用这件事证明了一件事：即便拿不到英伟达最顶尖的货，中国团队照样能把模型能力追到美国一线实验室的几口气之内。

    DeepSeek 上市概念图
    DeepSeek 冲刺 IPO，开源模型的经济账第一次要摊开给公众看

    股东名单里站着”国家队”

    彭博社提到，DeepSeek 的投资人里已经有腾讯，以及北京的国家人工智能产业投资基金。这两家都有动力在上市前把估值推高——不管公开市场最后肯付多少钱。

    • 成立仅三年，靠”低成本训出高性能模型”出名
    • 开源权重，下载量和 token 份额都说明影响力，但收入始终没公开
    • 从幻方量化的长期支持，转向外部融资和公众披露，自由度会部分换成透明度

    当然，这个故事还有没说完的部分。DeepSeek 拒绝置评，彭博的报道也只是单方信源。等它真的披露收入、毛利、芯片投入和公司治理，710 亿美元才算接受检验。对盯着开源替代方案的人来说，DeepSeek 的估值曲线已经成了观察中国 AI 实验室怎么进公开市场的风向标。

    📎 原文来源：DeepSeek reportedly in talks to raise $1.5B, then IPO（TechCrunch / Dominic-Madori Davis）

  • OpenAI二号人物Fidji Simo要退了：Altman身边，能扛事的人又少一个

    OpenAI领导层变动概念图
    OpenAI二号人物Fidji Simo宣布退出全职岗位（概念图）

    7月9日对OpenAI来说是个挺分裂的日子。同一天里，公司把压箱底的GPT-5.6三件套和ChatGPT Work一股脑端出来，摆明了要对标Anthropic；也是同一天，二号人物Fidji Simo在员工备忘录里说，自己要从全职岗位退下来，转做兼职顾问。据《华尔街日报》先曝出来的消息，这位仅次于Sam Altman的高管，要正式告别一线了。

    她是OpenAI里仅次于Altman的那个人

    Simo是2025年5月进的OpenAI，职位叫”应用业务CEO”（CEO of Applications），是个专门为她新设的坑，直接对Altman汇报。这个头衔听起来温和，实际权力不小——公司所有的业务和产品线都被拢到了她手里。那一轮汇报关系大调整之后，COO Brad Lightcap、CFO Sarah Friar、CPO Kevin Weil都改成向她汇报，Altman本人则退到研究、算力和安全那几条线上。

    换句话说，那段时间外界看OpenAI，会觉得Simo才是那个真正把生意和产品跑起来的人，Altman更像个专注技术方向的创始人。对于一个当时估值已经 sky-high 的AI公司来说，这种”双核”结构一度被当成走向成熟的标志。

    病假拖成了告别

    退出的原因很直接，也让人没法多说什么。Simo今年4月就公开过自己的健康问题——一种神经免疫系统疾病的复发，当时她宣布休病假。周四的备忘录里她写得很坦白：这段休假比预想的要长，也比预想的难，所以干脆换成兼职顾问的角色。

    同一封备忘录里还牵出了一串人事变动：Lightcap被挪去负责”特殊项目”，CMO Kate Rouch离职去养病，CPO Weil后来也走了。OpenAI这一年的高管名单，一直在悄悄变短。

    从Instacart到OpenAI，她本是最被看好的接班人

    Simo的履历放在哪都算能打。来OpenAI之前，她在Instacart当CEO，2021年接手，2023年带着公司完成IPO。再往前，她在Meta待了十多年，其中包括一段时间直接管着Facebook主App。这种既做过消费级超级产品、又经历过上市全流程的经验，在AI圈子里其实相当稀缺。

    也正因如此，不少人原本觉得，等OpenAI真去敲钟那天，Simo会是接更多担子的头号人选。现在她退了，Altman既要物色接班人，又赶在公司盯着IPO的节骨眼上，这个窟窿不小。

    偏偏在ChatGPT增长退烧时离开

    Simo主抓的是消费者业务，可这块最近并不顺。去年底ChatGPT的增长明显降温，内部营收目标没够着，逼着公司把重心更往编程工具上靠——而这个方向，恰恰是OpenAI眼下还落后Anthropic的地方。她离开的时点，刚好是OpenAI想靠新产品重新证明自己的当口。

    消息出来后，Altman在X上回了她一句：”我真的很难过，也非常感激Fidji为OpenAI做的一切，甚至感激我们的友谊和她这个人。我们都祝她早日康复。这挺糟的。”

    8520亿估值，核心班底却越来越薄

    从外面看，OpenAI的高管厚度和它最近被估到的8520亿美元身价不太相称。除了Altman，能摆上桌的名字也就是Lightcap、Friar、联合创始人Greg Brockman，以及去年12月加入的首席营收官Denise Dresser——她之前是Slack的CEO，在Salesforce体系里待了14年，是被外界认为可能顺势扩权的人。

    股权上的风向也悄悄变了。2025年4月，也就是Simo进公司的那个月，公司把新人的股票归属锁定期从行业通用的12个月砍到6个月；到了12月，干脆把锁定期整个取消，入职当天就开始算。Simo当时把这套解释成让员工”敢冒险”，不用怕早早走人丢掉股权。2025年光股票薪酬，公司预计就要花掉60亿美元。这些数字本身就在说，AI人才的争夺有多凶。

    到目前为止，这些高管的离开跟钱都没什么关系。但一家瞄准IPO的AI巨头，在二号位突然抽身的这一天，又恰好把最新模型铺向市场——Altman要同时接住的，不只是一个产品的成败，还有整支队伍怎么带下去的问题。

  • OpenAI冲刺IPO前夕，挖来了Transformer论文作者Noam Shazeer

    OpenAI冲刺IPO前夕，挖来了Transformer论文作者Noam Shazeer

    OpenAI IPO preparations
    OpenAI在IPO前招兵买马，Transformer论文作者Noam Shazeer加入

    OpenAI在IPO前夕挖来了一位重量级人物——Noam Shazeer。这个名字在AI圈子里分量很重，他是2017年那篇「Attention Is All You Need」的共同作者，也就是Transformer架构的奠基人之一。没有Transformer，就没有今天的GPT、Claude、Gemini——这么说可能有点绝对，但离真相不远。

    他在Google待了25年，然后去了Character.AI，又被Google买回来

    Shazeer在Google工作了近四分之一个世纪（2000年到2023年），期间离开三年创办了Character.AI——那个让你和AI角色聊天的应用。2024年，Google花了27亿美元把Character.AI买了回来，Shazeer也跟着回到了Google。当时外界普遍觉得，这下他应该在Google安定下来了。

    结果才过了不到两年，他又走了。这次的目的地是OpenAI。他在X上宣布了这个消息，配文很简短，没有解释太多。但业界都懂这意味着什么——顶级AI实验室之间的人才争夺战，从来没有停过。

    Shazeer被认为是现代生成式AI的奠基人之一。「Attention Is All You Need」这篇论文被引用了十几万次，几乎所有主流大语言模型都建立在它的基础上。

    不止是技术大牛，还有政策老手

    OpenAI这一波招人不止Shazeer一个。差不多同一时间，前特朗普白宫AI政策官员Dean Ball也宣布加入OpenAI。他将领导一个名为「Strategic Futures」的新团队，直接向首席战略官Jason Kwon汇报。

    Ball的加入说明OpenAI在政策层面也在布局。这个团队的职责包括：灾难性风险、递归自我改进、劳动力市场影响，以及前沿实验室与政府（尤其是美国联邦政府）之间的关系。用Ball自己的话说，「AI实验室的内部治理，将比大多数人意识到的更重要。」

    时机挺微妙的。就在Ball官宣加入的同一周，特朗普政府刚刚下令禁止Anthropic的Fable 5和Mythos 5模型出口。Anthropic被迫把这两个模型完全下架。OpenAI没有受到这个禁令的影响，反而在招揽政策人才——这一进一退之间，IPO的叙事故事更好讲了。

    IPO越来越近了

    OpenAI的IPO传了快一年了。招来Shazeer这样的技术传奇，加上Ball这样的政策老手，信号很明确：OpenAI要在IPO前把「我们能搞定技术和监管」这个故事讲圆。

    投资者买不买账是另一回事。但至少从人才吸引力的角度看，OpenAI还在往上走。Google失去了Shazeer，Anthropic在被政府盯着，Meta一直在挖人但成果参差——这个时候，OpenAI把Transformer论文作者招进门，怎么看都是一步好棋。