AI芯片公司Cerebras本周交出了上市后的第一份财报,结果市场不买账——股价当天跌了快20%。CEO Andrew Feldman后来上CNBC解释说,投资者「误解」了公司的利润率展望。但股价跌了就是跌了,解释归解释,投资者的钱是实打实亏了。

数字其实不差,问题是展望
先看财报本身。第一季度营收1.93亿美元,同比增长94%;净亏损从去年同期的2390万美元收窄到1400万美元。这看起来挺不错。但指引出了问题:公司预计全年毛利率38%-41%,而第一季度是47%。利润率收窄的预期,把投资者吓跑了。
Feldman的解释是:为了加快交付,Cerebras要从最大的客户那里租回一部分设备,而这会侵蚀今年的利润率。他说市场「误解」了这个指引,公司其实在按计划在走,甚至还在超越计划。
「这是被误解了。我们在2026年初制定了一个计划,几个月前上市的时候分享了那个计划,而现在我们在超越那个计划。」——Cerebras CEO Andrew Feldman
解禁期叠加财报,雪上加霜
股价压力不只来自财报。Cerebras的内部人股份解禁期是分批改的,本周二财报发布后的第二个交易日,就有2800万股Class A股票可以开始交易。内部人一旦开始卖,股价自然承压。Feldman说分批改的目的是平滑节奏,但市场买不买账是另一回事。
Cerebras的底气:不依赖HBM,也不依赖台积电最尖端工艺
Feldman在采访中还提到了Cerebras相比英伟达的一个优势:他们不需要高带宽内存(HBM),也不需要台积电最尖端的工艺。这两个正是英伟达目前产能受限的瓶颈。不过,Cerebras自己也有麻烦——它需要建更多数据中心,而数据中心的审批和建设周期,远比AI芯片的研发周期长。
Feldman自己也说:「我们想以AI的速度前进,但数据中心是以房地产的速度移动的。」这句话挺无奈的,也很真实。
「我们想以AI的速度前进,但数据中心是以房地产的速度移动的。」——Andrew Feldman
AI芯片公司的盈利之路,没那么好走
Cerebras的处境其实是整个AI芯片行业的一个缩影。英伟达赚得盆满钵满,但追在后面的那些挑战者,面临的是研发烧钱、客户验证周期长、数据中心建设慢的多重压力。财报后股价跌20%,说明投资者对AI芯片公司的耐心,已经不像两年前那么足了。
Mizuho和Wedbush的分析师在财报后反而上调了预期,但市场显然选择了用脚投票。接下来几个季度,Cerebras需要用实际业绩证明,这次的「误解」真的是误解,而不是利润率承压的开始。








